Rich seek superior banking services
2007/8/31
Article of The Standard
2007年8月31日 星期五
2007年8月30日 星期四
中國銀行(3988)
國泰君安：維持中行買入評級，惟近期將受次按困擾
2007/08/30 17:03
國泰君安發表報告指，目前中國銀行（３９８８）（滬：６０１９８８）０７及０８年市盈率分別為１７﹒９倍及１２﹒９倍，０７及０８年市淨率分別為２﹒２倍及２﹒０倍，估值折讓達２３％，估值在中資銀行同業中最吸引。
不過，相比工行（１３９８）（滬：６０１３９８）及建行（０９３９），中國銀行更多受次按困擾，但當前入帳只影響股東權益，並不計入盈利。中國銀行享有大銀行的規模優惠，網點及客戶基礎優秀，有望在國內零售銀行起飛的時機開拓新收入渠道，「內地資金自由行」業務目前僅授權中行，也利好盈利增長。維持「買入」的投資評級，１２個月目標價維持５港元不變，相當於０７、０８年市盈率２３﹒３倍、１６﹒８倍及０８年市淨率２﹒６倍，目標市盈率及市淨率已明顯低於工行及建行。香港市場目前較恐懼次按問題，故建議大銀行中，投資者可更關注工商銀行和建設銀行。
＊保守估算持有次級資產扺押證券損失約１１５億＊
報告指，保守估計中行目前持有的次級資產扺押證券（ＡＢＳ）的損失率為１７％，約達１１５億元（人民幣．下同），佔調整盈利預測後０７、０８年純利的２１％及１５％，中行指，其一方面做出撥備，另一方面在資產負債表中權益項下做調整以反映市價下跌帶來的損失，因此，該筆損失佔到預測０７、０８年股東權益的２％，若損失率再擴一倍，達到３６％，則佔０７、０８年股東權益的５％及４％。
＊資金自由行料貢獻淨利潤１３﹒４６億＊
報告指，備受關注的「內地個人資金自由行」已於中行天津分行開辦，估計此舉不僅可增加來自證券交易業務的佣金，更有清算收入及外匯匯兌收益。在一系列假設下，粗略估計１年內該項業務的佣金收入有６６﹒９６億元，淨利潤１３﹒４６億元，可貢獻０７、０８年純利１﹒８％－２﹒５％。
此外，去年買入的新加坡飛機租賃公司也開始貢獻盈利，上半年已貢獻１０﹒７８億元收入。保險業務也進展良好。中行正與蘇格蘭皇家銀行合作設立私人銀行部門，憑借中行大銀行的規模優勢，有望抓住中國個人金融服務爆發性增長的良機。非利息收入渠道的多元化，有助於緩解中行的外匯損失，降低盈利對匯兌損失的敏感度。預期０７－０９年非利息收入復合增長率將達到２６％，佔營業收入比重分別達１９﹒１％、２１﹒２％及２３％。
＊調升０７年盈利預測８﹒４％＊
報告指，中國銀行上半年盈利增長來自利息收入及手續費收入分別增長３０％及７２％，及成本收入比例（不含營業稅）下降５﹒５個百分點。類似於同業，淨息差改善幅度及手續費和傭金收入增長大超預期，調升０７－０９年淨息差及手續費佣金收入原預測，總經營收入分別調升４﹒０％、５﹒３％及６﹒２％至１，７９６億元、２，０７８億元及２，３５０億元。因此，調升０７－０９年盈利預測８﹒４％、６﹒２％及４﹒５％，０７－０９年純利分別增長２７％、３９％及１７％至５４４億元、７５６億元及８８１億元，每股盈利分別達０﹒２１４元、０﹒２９８元及０﹒３４７元。《經濟通》
2007/08/30 17:03
國泰君安發表報告指，目前中國銀行（３９８８）（滬：６０１９８８）０７及０８年市盈率分別為１７﹒９倍及１２﹒９倍，０７及０８年市淨率分別為２﹒２倍及２﹒０倍，估值折讓達２３％，估值在中資銀行同業中最吸引。
不過，相比工行（１３９８）（滬：６０１３９８）及建行（０９３９），中國銀行更多受次按困擾，但當前入帳只影響股東權益，並不計入盈利。中國銀行享有大銀行的規模優惠，網點及客戶基礎優秀，有望在國內零售銀行起飛的時機開拓新收入渠道，「內地資金自由行」業務目前僅授權中行，也利好盈利增長。維持「買入」的投資評級，１２個月目標價維持５港元不變，相當於０７、０８年市盈率２３﹒３倍、１６﹒８倍及０８年市淨率２﹒６倍，目標市盈率及市淨率已明顯低於工行及建行。香港市場目前較恐懼次按問題，故建議大銀行中，投資者可更關注工商銀行和建設銀行。
＊保守估算持有次級資產扺押證券損失約１１５億＊
報告指，保守估計中行目前持有的次級資產扺押證券（ＡＢＳ）的損失率為１７％，約達１１５億元（人民幣．下同），佔調整盈利預測後０７、０８年純利的２１％及１５％，中行指，其一方面做出撥備，另一方面在資產負債表中權益項下做調整以反映市價下跌帶來的損失，因此，該筆損失佔到預測０７、０８年股東權益的２％，若損失率再擴一倍，達到３６％，則佔０７、０８年股東權益的５％及４％。
＊資金自由行料貢獻淨利潤１３﹒４６億＊
報告指，備受關注的「內地個人資金自由行」已於中行天津分行開辦，估計此舉不僅可增加來自證券交易業務的佣金，更有清算收入及外匯匯兌收益。在一系列假設下，粗略估計１年內該項業務的佣金收入有６６﹒９６億元，淨利潤１３﹒４６億元，可貢獻０７、０８年純利１﹒８％－２﹒５％。
此外，去年買入的新加坡飛機租賃公司也開始貢獻盈利，上半年已貢獻１０﹒７８億元收入。保險業務也進展良好。中行正與蘇格蘭皇家銀行合作設立私人銀行部門，憑借中行大銀行的規模優勢，有望抓住中國個人金融服務爆發性增長的良機。非利息收入渠道的多元化，有助於緩解中行的外匯損失，降低盈利對匯兌損失的敏感度。預期０７－０９年非利息收入復合增長率將達到２６％，佔營業收入比重分別達１９﹒１％、２１﹒２％及２３％。
＊調升０７年盈利預測８﹒４％＊
報告指，中國銀行上半年盈利增長來自利息收入及手續費收入分別增長３０％及７２％，及成本收入比例（不含營業稅）下降５﹒５個百分點。類似於同業，淨息差改善幅度及手續費和傭金收入增長大超預期，調升０７－０９年淨息差及手續費佣金收入原預測，總經營收入分別調升４﹒０％、５﹒３％及６﹒２％至１，７９６億元、２，０７８億元及２，３５０億元。因此，調升０７－０９年盈利預測８﹒４％、６﹒２％及４﹒５％，０７－０９年純利分別增長２７％、３９％及１７％至５４４億元、７５６億元及８８１億元，每股盈利分別達０﹒２１４元、０﹒２９８元及０﹒３４７元。《經濟通》
工行(1398)
高盛：工行購誠興銀行助拓澳門市場，維持「買入」
2007/08/30 15:51
高盛證券發表研究報告指，工行（１３９８）（滬：６０１３９８）斥４５﹒５億元，購入澳門第三大銀行－誠興銀行７９﹒９％股權，有助提升其於澳門銀行業市場的競爭力，以拓展這個經濟快速增長的市場。
高盛仍維持予工行Ｈ股「買入」評級，目標價５﹒５５元；Ａ股目標價則為５﹒８６元人民幣，投資評級「中性」。
報告表示，澳門經濟受惠於當地賭業及旅遊業發展蓬勃，２００７年及０８年的經濟增長達１６﹒５％，其銀行業市場自然甚具發展潛力；故工行是次收購誠興，將有利其加強零售及財富管理業務，於港澳兩地來往的遊客群中，爭取新業務。《經濟通》
2007/08/30 15:51
高盛證券發表研究報告指，工行（１３９８）（滬：６０１３９８）斥４５﹒５億元，購入澳門第三大銀行－誠興銀行７９﹒９％股權，有助提升其於澳門銀行業市場的競爭力，以拓展這個經濟快速增長的市場。
高盛仍維持予工行Ｈ股「買入」評級，目標價５﹒５５元；Ａ股目標價則為５﹒８６元人民幣，投資評級「中性」。
報告表示，澳門經濟受惠於當地賭業及旅遊業發展蓬勃，２００７年及０８年的經濟增長達１６﹒５％，其銀行業市場自然甚具發展潛力；故工行是次收購誠興，將有利其加強零售及財富管理業務，於港澳兩地來往的遊客群中，爭取新業務。《經濟通》
中國銀行(3988)
中行所持次按資產全為一手購入，董事長稱再作大額撇帳風險不大
2007/08/30 08:44
在是次由美國次按引發的金融震盪中，中國銀行（３９８８）因披露持有近９６﹒５億美元（約７３２億港元）美國次按相關資產，引來投資界對巨額撥備陸續有來的不同揣測。中行董事長肖鋼及多位管理層接受訪問時強調，中行的次按資產全為一手購入、未經複雜組合，估值亦是按截至８月中的最新情況進行。
中行管理層雖未有正面評論上半年的次按相關資產減值是否足夠，但一手購入的按揭抵押債券，在未有任何斷供、拖欠還款紀錄的情況下，相關資產再作大額撇帳的風險不大。
中行正待善價沽出次按資產，管理層表示，在沽出或待債券到期贖回後，暫時無意再將資金投放該市場。「大量證券投資收益，會遠遠覆蓋那些次按證券的很小比例，不會對整體證券投資收益有大的影響。」董事長肖鋼接受訪問時揚言，整體證券收益率提高足以彌補外圍的不利影響。《香港經濟日報》
2007/08/30 08:44
在是次由美國次按引發的金融震盪中，中國銀行（３９８８）因披露持有近９６﹒５億美元（約７３２億港元）美國次按相關資產，引來投資界對巨額撥備陸續有來的不同揣測。中行董事長肖鋼及多位管理層接受訪問時強調，中行的次按資產全為一手購入、未經複雜組合，估值亦是按截至８月中的最新情況進行。
中行管理層雖未有正面評論上半年的次按相關資產減值是否足夠，但一手購入的按揭抵押債券，在未有任何斷供、拖欠還款紀錄的情況下，相關資產再作大額撇帳的風險不大。
中行正待善價沽出次按資產，管理層表示，在沽出或待債券到期贖回後，暫時無意再將資金投放該市場。「大量證券投資收益，會遠遠覆蓋那些次按證券的很小比例，不會對整體證券投資收益有大的影響。」董事長肖鋼接受訪問時揚言，整體證券收益率提高足以彌補外圍的不利影響。《香港經濟日報》
2007年8月29日 星期三
建設銀行(939)
國泰君安：上調建行評級至買入，目標價升至７﹒３元
2007/08/29 15:33
國泰君安發表研究報告表示，建行（０９３９）０７上半年淨息差維持行業最高水平，並遠超預期，尤其負債成本控制表現優秀，顯示建行資產負債結構配置能力卓越。市場擔心的美國次級債券方面，報告認為風險不足憂。因此，上調投資評級由「收集」至「買入」，１２個月目標價由原先的６﹒３港元調升至７﹒３港元，相當於每股估值，相對現價上升空間還有２０％，相當於０７、０８年市盈率２２﹒５倍、１９﹒５倍及０８年市帳率３﹒６倍。
＊看好建行未來盈利前景＊
建設銀行０７上半年錄得純利３４２億元（人民幣．下同），同比增長４７％，每股盈利為０﹒１５元，已達到該行預測全年業績的５８％。盈利增長主要受益於貸款增長１０％、淨息差同比大幅擴闊４１點子及淨手續費及佣金收入同比增長逾一倍。
報告仍強力看好建行未來盈利前景，預期０６－０９每股盈利複合增長率達３０％。
＊Ａ股發行有助於增厚每股資產淨值，美國次級債券風險不足憂＊
報告表示，建行上半年客戶貸款較０６年底增長１０﹒２％，基本保持了略快於大型銀行同業的趨勢。該行認為，建行憑借其巨大的網點覆蓋及客戶、品牌的優勢，積極開發新客戶群及嘗試落後地區，長期而言對維持貸款增長有利，未來動力仍充足，維持０７－０９年貸款增速預測分別為１４﹒５％、１３﹒９％及１３﹒２％。
報告表示，建行上半年也取得了不良貸款率及不良貸款餘額的雙降，不良貸款率由０６年底的３﹒２９％下降至２﹒９５％，不良貸款餘額亦下降１％至９３４億元，均好於該行預期。下半年隨著建行加大回收力度，嚴格控制新增貸款的風險及調整好客戶結構，貸款組合風險收益改善，預計０７、０８年不良貸款率將繼續改善至２﹒９４％及２﹒８７％，料信貸成本相應下降至６８－６４點子，撥備覆蓋率則逐步上升至９６％及１０３％。
報告表示，建行上半年淨息差同比擴闊４１點子、環比擴闊３２點子至３﹒１１％，再次在行業中高居首位，顯示建行卓越的資產負債調整能力。展望未來，加息環境還可能提升貸款收益率及債券收益率，加上存款活期化趨勢有望降低資金成本，淨息差仍有改善趨勢，不過因上半年擴大幅度巨大，同業存款暴增、定期存款提前支取等因素效果將減弱，因此，該行預期未來改善空間將收窄。較原預測大幅調升０７－０９年建行淨息差由２﹒８８％、２﹒９０％及２﹒９３％至３﹒０１％、３﹒０３％及３﹒０５％。
＊人民幣每升值１％，約降低稅前利潤１％＊
報告表示，建行上半年錄得３５﹒６８億元外匯匯兌損失。報告認為，隨著與匯金的期權在２００７年到期，隨後可能做衍生工具避險，對沖成本可能保持在約２－３％的水平。估計０７年，人民幣每升值１％，約降低稅前利潤１％。
報告表示，建行上半年淨手續費及佣金收入大增１０２％，已經佔到該行原來預測全年的６６％。預期０７－０９年建行非利息收入年複合增長達４９％，比重將上升至０９年的１３﹒６％。
報告表示，建設銀行的盈利增長主要來自貸款穩定增長、淨息差超預期擴大、淨手續費及佣金收入快速增長、成本收入比例保持平穩及資產質量顯著提高。因該行大幅調升０７－０９年淨息差預測，淨利息收入分別調高６﹒５％、８﹒４％及８﹒２％，非利息收入預期增長遠快於淨利息收入，淨利息及非利息收入０７年分別增長２１％及７２％，０８年分別增長２０％及
４３％，總經營收入０７、０８年分別增長２５％、２２％。此外，成本費用相對收入下降，加上０８年法定稅率降低，該行預期０７－０９年可分配予股東的收益為６２２億元、８７５億元及１０５５億元，分別同比增長３４％、４１％和２１％，每股基本收益為０﹒２７１元、０﹒３７４元及０﹒４５１元。預期０７、０８年ＲＯＥ分別為１６﹒８％及１９﹒７％，
ＲＯＡ分別為１﹒０４％及１﹒２７％。《經濟通》
2007/08/29 15:33
國泰君安發表研究報告表示，建行（０９３９）０７上半年淨息差維持行業最高水平，並遠超預期，尤其負債成本控制表現優秀，顯示建行資產負債結構配置能力卓越。市場擔心的美國次級債券方面，報告認為風險不足憂。因此，上調投資評級由「收集」至「買入」，１２個月目標價由原先的６﹒３港元調升至７﹒３港元，相當於每股估值，相對現價上升空間還有２０％，相當於０７、０８年市盈率２２﹒５倍、１９﹒５倍及０８年市帳率３﹒６倍。
＊看好建行未來盈利前景＊
建設銀行０７上半年錄得純利３４２億元（人民幣．下同），同比增長４７％，每股盈利為０﹒１５元，已達到該行預測全年業績的５８％。盈利增長主要受益於貸款增長１０％、淨息差同比大幅擴闊４１點子及淨手續費及佣金收入同比增長逾一倍。
報告仍強力看好建行未來盈利前景，預期０６－０９每股盈利複合增長率達３０％。
＊Ａ股發行有助於增厚每股資產淨值，美國次級債券風險不足憂＊
報告表示，建行上半年客戶貸款較０６年底增長１０﹒２％，基本保持了略快於大型銀行同業的趨勢。該行認為，建行憑借其巨大的網點覆蓋及客戶、品牌的優勢，積極開發新客戶群及嘗試落後地區，長期而言對維持貸款增長有利，未來動力仍充足，維持０７－０９年貸款增速預測分別為１４﹒５％、１３﹒９％及１３﹒２％。
報告表示，建行上半年也取得了不良貸款率及不良貸款餘額的雙降，不良貸款率由０６年底的３﹒２９％下降至２﹒９５％，不良貸款餘額亦下降１％至９３４億元，均好於該行預期。下半年隨著建行加大回收力度，嚴格控制新增貸款的風險及調整好客戶結構，貸款組合風險收益改善，預計０７、０８年不良貸款率將繼續改善至２﹒９４％及２﹒８７％，料信貸成本相應下降至６８－６４點子，撥備覆蓋率則逐步上升至９６％及１０３％。
報告表示，建行上半年淨息差同比擴闊４１點子、環比擴闊３２點子至３﹒１１％，再次在行業中高居首位，顯示建行卓越的資產負債調整能力。展望未來，加息環境還可能提升貸款收益率及債券收益率，加上存款活期化趨勢有望降低資金成本，淨息差仍有改善趨勢，不過因上半年擴大幅度巨大，同業存款暴增、定期存款提前支取等因素效果將減弱，因此，該行預期未來改善空間將收窄。較原預測大幅調升０７－０９年建行淨息差由２﹒８８％、２﹒９０％及２﹒９３％至３﹒０１％、３﹒０３％及３﹒０５％。
＊人民幣每升值１％，約降低稅前利潤１％＊
報告表示，建行上半年錄得３５﹒６８億元外匯匯兌損失。報告認為，隨著與匯金的期權在２００７年到期，隨後可能做衍生工具避險，對沖成本可能保持在約２－３％的水平。估計０７年，人民幣每升值１％，約降低稅前利潤１％。
報告表示，建行上半年淨手續費及佣金收入大增１０２％，已經佔到該行原來預測全年的６６％。預期０７－０９年建行非利息收入年複合增長達４９％，比重將上升至０９年的１３﹒６％。
報告表示，建設銀行的盈利增長主要來自貸款穩定增長、淨息差超預期擴大、淨手續費及佣金收入快速增長、成本收入比例保持平穩及資產質量顯著提高。因該行大幅調升０７－０９年淨息差預測，淨利息收入分別調高６﹒５％、８﹒４％及８﹒２％，非利息收入預期增長遠快於淨利息收入，淨利息及非利息收入０７年分別增長２１％及７２％，０８年分別增長２０％及
４３％，總經營收入０７、０８年分別增長２５％、２２％。此外，成本費用相對收入下降，加上０８年法定稅率降低，該行預期０７－０９年可分配予股東的收益為６２２億元、８７５億元及１０５５億元，分別同比增長３４％、４１％和２１％，每股基本收益為０﹒２７１元、０﹒３７４元及０﹒４５１元。預期０７、０８年ＲＯＥ分別為１６﹒８％及１９﹒７％，
ＲＯＡ分別為１﹒０４％及１﹒２７％。《經濟通》
2007年8月27日 星期一
建設銀行(939)
花旗調高建行今明兩年盈利預測，目標價６﹒８元不變
2007/08/28 11:34
花旗集團發表報告指，調高建設銀行（０９３９）今明兩年盈利預測，今年調升１０％至６３０億元（人民幣．下同），明年則調升１﹒３％，至８００億元，主要是由於撥備前盈利較預期高８％，由於建行現時０８年預測市盈率達１６﹒１倍，市帳率３倍，為內地最佳的零售銀行，同時未來盈利增長強勁，花旗維持其目標價６﹒８港元，投資評級仍為「買入」。
花旗表示，建行於內地有很佳的定位，透過業務品牌，盈利能力有提升空間，建行增加零售貸款，按半年比較上升１６％，至６９﹒５億元，較工行（１３９８）（滬：６０１３９８）為多，而個人存款亦按半年上升４﹒４％，較工行及招行（３９６８）（滬：６０００３６）為多。該行又指，建行前景仍正面，但最大挑戰為維持高水平淨息差水平。《經濟通》
瑞信調高建行目標價至６﹒１元，評級維持「中性」
2007/08/28 14:25
瑞信集團發表研究報告指，將建行（０９３９）目標價由５﹒６３港元，調升至６﹒１港元，反映上半年業務收入優於預期，同時亦計及即將發行Ａ股的因素；投資評級則維持「中性」，因建行亦缺乏一步正面消息利好股價走勢。
報告指出，受惠於內地資金市場暢旺，建行上半年的業務收入增長良好，例別是費用收入，故將其今明兩年的每股盈利預測調升１０﹒４％及９﹒７％，分別至０﹒３元人民幣及０﹒３４元人民幣。
瑞信預測建行今年全年盈利為６６７﹒８５億元人民幣，增幅４４％；２００８年及０９年盈利則分別為７７４﹒４１億元人民幣及８８５﹒７億元人民幣，升幅分別為１６％及１４％。
建行管理層表示，上半年盈利增長強勁，主要是得益於資本資市場走勢強勁，例如利息支出成本較高的定存戶口減少，資金流向股市，但相反受惠於股市上升，證券商的大額存款則增加，因這些存款多為活期戶口，所需付出利息較低，令到建行上半年的資金成本相對平穩；再加上市民投資基金及證券增加，亦利好其費用收入業務，從而帶動上半年業績。
展望下半年，雖然建行認為增長未必能如上半年般強勁，惟瑞信仍對建行持正面看法，其信貸成本將維持低企，業務前景不俗。《經濟通》
大摩調升建行０７年至０９年盈利預測，維持優於大市
2007/08/28 14:27
摩根士丹利發表研究報告指，因應建設銀行（０９３９）上半年的業務表現，將其２００７年至０９年盈利預測分別調升６％、７％及４％，料其今明兩年的每股盈利分別為０﹒２８元人民幣及０﹒４元人民幣。
大摩認為，以建行０８年市盈率只約１４﹒７倍，並預料其未來一年的派息達每股０﹒２元人民幣、股息率約３﹒３％，及不俗的盈利能力而言，仍維持予其「增持」評級，目標價由６﹒６６港元，上調至７﹒０３港元。
另外，雖然建行亦手持１０﹒６２億美元的次按金融工具，惟料這只佔其今年全年盈利的４﹒６％，相信建行能管理有關風險。《經濟通》
2007/08/28 11:34
花旗集團發表報告指，調高建設銀行（０９３９）今明兩年盈利預測，今年調升１０％至６３０億元（人民幣．下同），明年則調升１﹒３％，至８００億元，主要是由於撥備前盈利較預期高８％，由於建行現時０８年預測市盈率達１６﹒１倍，市帳率３倍，為內地最佳的零售銀行，同時未來盈利增長強勁，花旗維持其目標價６﹒８港元，投資評級仍為「買入」。
花旗表示，建行於內地有很佳的定位，透過業務品牌，盈利能力有提升空間，建行增加零售貸款，按半年比較上升１６％，至６９﹒５億元，較工行（１３９８）（滬：６０１３９８）為多，而個人存款亦按半年上升４﹒４％，較工行及招行（３９６８）（滬：６０００３６）為多。該行又指，建行前景仍正面，但最大挑戰為維持高水平淨息差水平。《經濟通》
瑞信調高建行目標價至６﹒１元，評級維持「中性」
2007/08/28 14:25
瑞信集團發表研究報告指，將建行（０９３９）目標價由５﹒６３港元，調升至６﹒１港元，反映上半年業務收入優於預期，同時亦計及即將發行Ａ股的因素；投資評級則維持「中性」，因建行亦缺乏一步正面消息利好股價走勢。
報告指出，受惠於內地資金市場暢旺，建行上半年的業務收入增長良好，例別是費用收入，故將其今明兩年的每股盈利預測調升１０﹒４％及９﹒７％，分別至０﹒３元人民幣及０﹒３４元人民幣。
瑞信預測建行今年全年盈利為６６７﹒８５億元人民幣，增幅４４％；２００８年及０９年盈利則分別為７７４﹒４１億元人民幣及８８５﹒７億元人民幣，升幅分別為１６％及１４％。
建行管理層表示，上半年盈利增長強勁，主要是得益於資本資市場走勢強勁，例如利息支出成本較高的定存戶口減少，資金流向股市，但相反受惠於股市上升，證券商的大額存款則增加，因這些存款多為活期戶口，所需付出利息較低，令到建行上半年的資金成本相對平穩；再加上市民投資基金及證券增加，亦利好其費用收入業務，從而帶動上半年業績。
展望下半年，雖然建行認為增長未必能如上半年般強勁，惟瑞信仍對建行持正面看法，其信貸成本將維持低企，業務前景不俗。《經濟通》
大摩調升建行０７年至０９年盈利預測，維持優於大市
2007/08/28 14:27
摩根士丹利發表研究報告指，因應建設銀行（０９３９）上半年的業務表現，將其２００７年至０９年盈利預測分別調升６％、７％及４％，料其今明兩年的每股盈利分別為０﹒２８元人民幣及０﹒４元人民幣。
大摩認為，以建行０８年市盈率只約１４﹒７倍，並預料其未來一年的派息達每股０﹒２元人民幣、股息率約３﹒３％，及不俗的盈利能力而言，仍維持予其「增持」評級，目標價由６﹒６６港元，上調至７﹒０３港元。
另外，雖然建行亦手持１０﹒６２億美元的次按金融工具，惟料這只佔其今年全年盈利的４﹒６％，相信建行能管理有關風險。《經濟通》
2007年8月26日 星期日
2007年8月23日 星期四
2007年8月22日 星期三
中國銀行(3989)
高盛：受惠資金自由行，中行明年盈利額外升１﹒７％
2007/08/22 14:54
高盛證券表示，受惠於內地放寬個人投資境外限制，而中行（３９８８）（滬：６０１９８８）旗下的中銀國際又被選為代理行，故估計將令中行明年的稅後盈利額外升１﹒７％。
報告指出，中銀國際代理資金「自由行」業務，將增加中行的證券及匯兌收入，而作為資金「自由行」業務的先行者，將有助中行拓展私人銀行業務。
高盛予中行「中性」評級，目標價４﹒４８元。《經濟通》
2007/08/22 14:54
高盛證券表示，受惠於內地放寬個人投資境外限制，而中行（３９８８）（滬：６０１９８８）旗下的中銀國際又被選為代理行，故估計將令中行明年的稅後盈利額外升１﹒７％。
報告指出，中銀國際代理資金「自由行」業務，將增加中行的證券及匯兌收入，而作為資金「自由行」業務的先行者，將有助中行拓展私人銀行業務。
高盛予中行「中性」評級，目標價４﹒４８元。《經濟通》
花旗：內地再加息對銀行影響正面，以大型銀行較受惠
花旗：內地再加息對銀行影響正面，以大型銀行較受惠
2007/08/22 12:21
花旗集團表示，內地再上調息率，料對銀行盈利會有溫和的正面影響，當中以大型銀行較中小型銀行受惠。
花旗的研究報告指出，人行再加息，估計可令內地銀行的稅前盈利微升約２﹒３％，但同時加息亦令到銀行貸款長受限制，相信未來內銀要擴闊淨息差水平，需靠提升投資收益，故較看好具有較充裕流動資金及對存款流失抵禦力較強的內銀。
而日後內銀的盈利增長動力將主要來自核心業務上升、稅率下調等，估計內地銀行業自身盈利上升勢頭將持續。
花旗又估計，為避免資金流入，人行將盡量不會調升短期息率，故即使再加息對內銀的淨息差影響亦有限。
於內銀中，該行較看好工行（１３９８）（滬：６０１３９８）、建行（０９３９）、中行（３９８８）（滬：６０１９８８）的投資前景，分別予三者的目標價為５﹒８元、６﹒８元及５元。《經濟通》
2007/08/22 12:21
花旗集團表示，內地再上調息率，料對銀行盈利會有溫和的正面影響，當中以大型銀行較中小型銀行受惠。
花旗的研究報告指出，人行再加息，估計可令內地銀行的稅前盈利微升約２﹒３％，但同時加息亦令到銀行貸款長受限制，相信未來內銀要擴闊淨息差水平，需靠提升投資收益，故較看好具有較充裕流動資金及對存款流失抵禦力較強的內銀。
而日後內銀的盈利增長動力將主要來自核心業務上升、稅率下調等，估計內地銀行業自身盈利上升勢頭將持續。
花旗又估計，為避免資金流入，人行將盡量不會調升短期息率，故即使再加息對內銀的淨息差影響亦有限。
於內銀中，該行較看好工行（１３９８）（滬：６０１３９８）、建行（０９３９）、中行（３９８８）（滬：６０１９８８）的投資前景，分別予三者的目標價為５﹒８元、６﹒８元及５元。《經濟通》
渣打集團(2888)
渣打集團（２８８８）獲淡馬錫增持股權比重至１５％
2007/08/22 10:29
渣打集團（２８８８）表示，其具有新加坡政府背景的股東淡馬錫，於渣打的股權由１４％，提高至１５％，早前淡馬錫已經將渣打的持股比例由１３％，上調至１４％；據昨日股價計算，淡馬錫持有渣打的股份總值約３２億英鎊。
金管局較早前頒布限制外國政府對本港發鈔銀行持股要求，規定外國政府及旗下實體，於本港發鈔銀行的持股權比例不能超過２０％。《經濟通》
2007/08/22 10:29
渣打集團（２８８８）表示，其具有新加坡政府背景的股東淡馬錫，於渣打的股權由１４％，提高至１５％，早前淡馬錫已經將渣打的持股比例由１３％，上調至１４％；據昨日股價計算，淡馬錫持有渣打的股份總值約３２億英鎊。
金管局較早前頒布限制外國政府對本港發鈔銀行持股要求，規定外國政府及旗下實體，於本港發鈔銀行的持股權比例不能超過２０％。《經濟通》
2007年8月21日 星期二
匯豐控股(5)
高盛：匯控或購韓銀助釋放價值，目標價１５８元不變
2007/08/21 15:41
高盛證券發表報告指，匯豐控股（０００５）研究收購韓國外換銀行，有助釋放匯控的價值，亦有助重新調配集團剩餘資本，亦反映集團從新看重估值較高的亞太區市場，維持其目標價１５８元及「中性」投資評級不變。
該行表示，韓國外換銀行擁有３６０間分行，並有很強的貿易融資及企業銀行業務，對匯控投資銀行、資本市場及商業銀行業務有較佳的配合，亦提供零售銀行平台。
不過，高盛認為，匯控股價仍限制於美國次按問題，香港及亞洲市場繼續成為集團主要部分，於上半年稅前盈利上升１﹒２７倍。《經濟通》
瑞信：匯控若購ＫＥＢ，新興市場盈利比重將升近六成
2007/08/21 15:47
瑞信發表研究報告表示，若匯控（０００５）洽購韓國外換銀行（ＫＥＢ）成事，將會令其新興市場（包括香港）稅前盈利比重，由５１％提升至５６％。
瑞信續稱，以匯控現的一級資本充足比率約９﹒３％水平，其足以用內部資源及其他方法，支付其收購ＫＥＢ ５１％股權的資金。
瑞信指，以目前匯控預測市盈率僅１０倍，亞洲業務營運又可望逐步加強，對其其評級有正面支持作用。瑞信維持其「中性」評級，目標價為１６６元。《經濟通》
2007/08/21 15:41
高盛證券發表報告指，匯豐控股（０００５）研究收購韓國外換銀行，有助釋放匯控的價值，亦有助重新調配集團剩餘資本，亦反映集團從新看重估值較高的亞太區市場，維持其目標價１５８元及「中性」投資評級不變。
該行表示，韓國外換銀行擁有３６０間分行，並有很強的貿易融資及企業銀行業務，對匯控投資銀行、資本市場及商業銀行業務有較佳的配合，亦提供零售銀行平台。
不過，高盛認為，匯控股價仍限制於美國次按問題，香港及亞洲市場繼續成為集團主要部分，於上半年稅前盈利上升１﹒２７倍。《經濟通》
瑞信：匯控若購ＫＥＢ，新興市場盈利比重將升近六成
2007/08/21 15:47
瑞信發表研究報告表示，若匯控（０００５）洽購韓國外換銀行（ＫＥＢ）成事，將會令其新興市場（包括香港）稅前盈利比重，由５１％提升至５６％。
瑞信續稱，以匯控現的一級資本充足比率約９﹒３％水平，其足以用內部資源及其他方法，支付其收購ＫＥＢ ５１％股權的資金。
瑞信指，以目前匯控預測市盈率僅１０倍，亞洲業務營運又可望逐步加強，對其其評級有正面支持作用。瑞信維持其「中性」評級，目標價為１６６元。《經濟通》
2007年8月20日 星期一
2007年8月19日 星期日
2007年8月17日 星期五
工銀亞洲(349)
花旗維持工銀亞洲盈利預測及目標價，評級「買入」
2007/08/17 12:03
花旗集團發表研究報告表示，維持工銀亞洲（０３４９）「買入」評級及目標價２６﹒５元不變，指其估值相當於０８年預測市盈率１０倍及１﹒４倍市帳率，屬本地同業中最低水平，但其２００６至０９年每股盈利年均複合達１６％，則屬同業中最高。
該行並維持工銀亞洲盈利預測，料其０７及０８年的每股盈利分別為１﹒３４元及１﹒５５元。
不過報告亦指，工銀亞洲今明兩年的股息回報約４﹒９％及５﹒６％，對股價構成負面影響。另外，其中期扣除撥備前溢利亦較預期低５％，但純利則因壞帳及稅項減少共５１００萬元，而高於預期３％。《經濟通》
2007/08/17 12:03
花旗集團發表研究報告表示，維持工銀亞洲（０３４９）「買入」評級及目標價２６﹒５元不變，指其估值相當於０８年預測市盈率１０倍及１﹒４倍市帳率，屬本地同業中最低水平，但其２００６至０９年每股盈利年均複合達１６％，則屬同業中最高。
該行並維持工銀亞洲盈利預測，料其０７及０８年的每股盈利分別為１﹒３４元及１﹒５５元。
不過報告亦指，工銀亞洲今明兩年的股息回報約４﹒９％及５﹒６％，對股價構成負面影響。另外，其中期扣除撥備前溢利亦較預期低５％，但純利則因壞帳及稅項減少共５１００萬元，而高於預期３％。《經濟通》
交通銀行(3328)
瑞銀認為交行中期業績較預期佳，高盛維持中性評級
2007/08/17 11:32
瑞銀集團發表報告指，交行（３３２８）（滬：６０１３２８）上半年盈利升４２％，至８５﹒６億元（人民幣．下同），較預期高出１６％，撥備前盈利上升５３％，主要受到淨費用收入增長１﹒３９倍所帶動，故調高其２００７至０９年每股盈利預測，升幅為９％、８％及６％。
瑞銀認為，交行第二季淨息差改善１４點子，至２﹒８％，但上半年淨息差仍下跌２０點子至２﹒７３％，整體不良貸款增加至３８億元，但被追回的壞帳３１億元所抵銷，但此情況不一定會維持，該行維持其「中性」評級，目標價８﹒７５元。
另外，高盛證券則認為，交行上半年業績穩健，於本前市況具有防守性，亦沒有持有次按或債務抵押債券工具，估值亦合理，再加上匯豐銀行可望增持其股權至１９﹒９％，對Ｈ股及Ａ股表現均帶來支持。
高盛維持交行盈利預測不變，「中性」投資評級亦不變，目標價則為９﹒５３港元。《經濟通》
2007/08/17 11:32
瑞銀集團發表報告指，交行（３３２８）（滬：６０１３２８）上半年盈利升４２％，至８５﹒６億元（人民幣．下同），較預期高出１６％，撥備前盈利上升５３％，主要受到淨費用收入增長１﹒３９倍所帶動，故調高其２００７至０９年每股盈利預測，升幅為９％、８％及６％。
瑞銀認為，交行第二季淨息差改善１４點子，至２﹒８％，但上半年淨息差仍下跌２０點子至２﹒７３％，整體不良貸款增加至３８億元，但被追回的壞帳３１億元所抵銷，但此情況不一定會維持，該行維持其「中性」評級，目標價８﹒７５元。
另外，高盛證券則認為，交行上半年業績穩健，於本前市況具有防守性，亦沒有持有次按或債務抵押債券工具，估值亦合理，再加上匯豐銀行可望增持其股權至１９﹒９％，對Ｈ股及Ａ股表現均帶來支持。
高盛維持交行盈利預測不變，「中性」投資評級亦不變，目標價則為９﹒５３港元。《經濟通》
永亨銀行(302)
花旗調低永亨盈利預測，降目標價至１０８元維持買入
2007/08/17 11:22
花旗集團發表研究報告表示，將永亨銀行（０３０２）的目標價，由１２０元降至１０８元，並下調其２００７至０９年純利預測，幅度介乎１％至４％。花旗表示，上半年永亨純利按年增長１７％至９﹒５６億，較預期高６％，但扣除貸款減值撥備前溢利，則較預期低２％。
不過，花旗對永亨的估值，相當於今年預測市盈率２﹒４倍，及明年預測市盈率１２﹒４倍，在內地及澳門業務盈利增長強勁下，估值並不算高，故維持給予永亨「買入」投資評級。報告預測，永亨明年的純利及扣除貸款減值撥備前溢利，可分別增長１２％及１６％。《經濟通》
高盛：永亨（３０２）業績合符預期，維持買入評級
2007/08/17 14:39
高盛證券發表研究報告表示，永亨銀行（０３０２）中期業績整體尚算穩健，營業額、扣除撥備前溢利、稅前盈利及每股盈利，分別升１２％、９％、１４％及１７％，合乎預期。
報告指，永亨今年預測市盈率１３﹒４倍，相對上半年２０﹒１％股本回報率，估值合理，維持９７元目標價，評級「買入」。
高盛亦維持永亨今明兩年之業績預測不變，但指其仍雖面對市場波動及信貸風險對盈利的影響。《經濟通》
2007/08/17 11:22
花旗集團發表研究報告表示，將永亨銀行（０３０２）的目標價，由１２０元降至１０８元，並下調其２００７至０９年純利預測，幅度介乎１％至４％。花旗表示，上半年永亨純利按年增長１７％至９﹒５６億，較預期高６％，但扣除貸款減值撥備前溢利，則較預期低２％。
不過，花旗對永亨的估值，相當於今年預測市盈率２﹒４倍，及明年預測市盈率１２﹒４倍，在內地及澳門業務盈利增長強勁下，估值並不算高，故維持給予永亨「買入」投資評級。報告預測，永亨明年的純利及扣除貸款減值撥備前溢利，可分別增長１２％及１６％。《經濟通》
高盛：永亨（３０２）業績合符預期，維持買入評級
2007/08/17 14:39
高盛證券發表研究報告表示，永亨銀行（０３０２）中期業績整體尚算穩健，營業額、扣除撥備前溢利、稅前盈利及每股盈利，分別升１２％、９％、１４％及１７％，合乎預期。
報告指，永亨今年預測市盈率１３﹒４倍，相對上半年２０﹒１％股本回報率，估值合理，維持９７元目標價，評級「買入」。
高盛亦維持永亨今明兩年之業績預測不變，但指其仍雖面對市場波動及信貸風險對盈利的影響。《經濟通》
永亨銀行(302)
花旗調低永亨盈利預測，降目標價至１０８元維持買入
2007/08/17 11:22
花旗集團發表研究報告表示，將永亨銀行（０３０２）的目標價，由１２０元降至１０８元，並下調其２００７至０９年純利預測，幅度介乎１％至４％。花旗表示，上半年永亨純利按年增長１７％至９﹒５６億，較預期高６％，但扣除貸款減值撥備前溢利，則較預期低２％。
不過，花旗對永亨的估值，相當於今年預測市盈率２﹒４倍，及明年預測市盈率１２﹒４倍，在內地及澳門業務盈利增長強勁下，估值並不算高，故維持給予永亨「買入」投資評級。報告預測，永亨明年的純利及扣除貸款減值撥備前溢利，可分別增長１２％及１６％。《經濟通》
2007/08/17 11:22
花旗集團發表研究報告表示，將永亨銀行（０３０２）的目標價，由１２０元降至１０８元，並下調其２００７至０９年純利預測，幅度介乎１％至４％。花旗表示，上半年永亨純利按年增長１７％至９﹒５６億，較預期高６％，但扣除貸款減值撥備前溢利，則較預期低２％。
不過，花旗對永亨的估值，相當於今年預測市盈率２﹒４倍，及明年預測市盈率１２﹒４倍，在內地及澳門業務盈利增長強勁下，估值並不算高，故維持給予永亨「買入」投資評級。報告預測，永亨明年的純利及扣除貸款減值撥備前溢利，可分別增長１２％及１６％。《經濟通》
2007年8月14日 星期二
富邦香港(636)
野村：富邦若在內地進行收購，將支持評級獲調升
2007/08/15 11:45
野村證券發表研究報告表示，富邦香港（０６３６）上半年盈利升７３％至２﹒１７億元，股本回報率更由去年的６﹒８％提升至１１﹒３％，表現優於預期，亦反映富邦重點發展台灣業務的方針正確。
野村預期，未來富邦來自台灣業務的盈利比重將上升，繼續支持業績增長；惟其積極拓展的同時，成本亦將維持高企。
不過，野村指，富邦有可能在內地進行收購，將支持其評級有望調升；現時該行給予富邦投資評級為「買入」，公允價值為５﹒６８元，有關價值正在檢討中，有機會予以上調。《經濟通》
高盛調高富邦銀行盈利預測，惟微降目標價至５﹒７元
2007/08/15 14:15
高盛證券發表研究報告表示，富邦香港（０６３６）上半年盈利達２﹒１７億元，高於該行預期的２億元，主要是受惠於期內財富管理業務錄得強勁增長，及台灣業務表現強勁。
高盛指出，富邦香港母行台灣富邦銀行在財富管理業務發展方面，屬區內的領導者之一，故富邦香港可借助母行的經驗再加上本身的客戶基礎，進一步拓展財富管理業務，提升費用收入增長。
此外，受惠於加強品牌價值及改善存款組合，高盛估計，富邦香港上半年淨息差改善的趨勢將可持續至下半年，即使其持有約３０００萬美元的債務扺押證券（ＣＤＯ），惟鑑於業務營運表現穩健，將其今明兩年的盈利預測調升１４％及１３％，至４﹒５８億元及５﹒５１億元。
不過，高盛亦指出，受到兩岸政治關係複雜影響，富邦香港在內地業務發展上，仍存不明朗，故將其市帳率由１﹒７倍降至１﹒５倍，目標價亦相對由５﹒９元，微降至５﹒７元。《經濟通》
（ｊｌ）
2007/08/15 11:45
野村證券發表研究報告表示，富邦香港（０６３６）上半年盈利升７３％至２﹒１７億元，股本回報率更由去年的６﹒８％提升至１１﹒３％，表現優於預期，亦反映富邦重點發展台灣業務的方針正確。
野村預期，未來富邦來自台灣業務的盈利比重將上升，繼續支持業績增長；惟其積極拓展的同時，成本亦將維持高企。
不過，野村指，富邦有可能在內地進行收購，將支持其評級有望調升；現時該行給予富邦投資評級為「買入」，公允價值為５﹒６８元，有關價值正在檢討中，有機會予以上調。《經濟通》
高盛調高富邦銀行盈利預測，惟微降目標價至５﹒７元
2007/08/15 14:15
高盛證券發表研究報告表示，富邦香港（０６３６）上半年盈利達２﹒１７億元，高於該行預期的２億元，主要是受惠於期內財富管理業務錄得強勁增長，及台灣業務表現強勁。
高盛指出，富邦香港母行台灣富邦銀行在財富管理業務發展方面，屬區內的領導者之一，故富邦香港可借助母行的經驗再加上本身的客戶基礎，進一步拓展財富管理業務，提升費用收入增長。
此外，受惠於加強品牌價值及改善存款組合，高盛估計，富邦香港上半年淨息差改善的趨勢將可持續至下半年，即使其持有約３０００萬美元的債務扺押證券（ＣＤＯ），惟鑑於業務營運表現穩健，將其今明兩年的盈利預測調升１４％及１３％，至４﹒５８億元及５﹒５１億元。
不過，高盛亦指出，受到兩岸政治關係複雜影響，富邦香港在內地業務發展上，仍存不明朗，故將其市帳率由１﹒７倍降至１﹒５倍，目標價亦相對由５﹒９元，微降至５﹒７元。《經濟通》
（ｊｌ）
2007年8月13日 星期一
招商銀行(3968)
花旗調高招商銀行盈利預測，目標價升至３０元
2007/08/14 11:14
花旗集團發表報告指，內地利率趨升，有助支持招商銀行（３９６８）（滬：６０００３６）淨息差、費用收入增長，以及穩定的資產質素，故調高其２００７及０９年度盈利預測，升幅分別為１７％至２６％，目標價升至３０元，維持「持有」投資評級。
花旗認為，招行前景正面，但若內地股市下滑、存款增長放慢，或會拖慢招行貸款增長步伐，以及拖累招行股票相關的費用收入，料下半年招行盈利增長放慢至６８％，明年盈利升幅約為３８％。
花旗又認為，招行股價出現大幅調整機會不大，除非因估值過高，而內地銀行基礎因素良好，明年純利增長３５％，花旗較看好內地國有商業銀行，因以市盈率計算，國有銀行股價較招行股價有３０％至４４％折讓。《經濟通》
瑞信調高招行目標價至２６﹒４元，維持「中性」評級
2007/08/14 12:20
瑞信發表研究報告指，招商銀行（３９６８）的目標價調高至２６﹒４元，維持「中性」投資評級。
瑞信指出，招行管理層對下半年資本市場表現持續強勁保持樂觀看法，該行將招行２００７及０８每股盈利預測均調高６％，以反映其今年上半年強勁業績，同時目標價已獲得調升，因應調高其長期非利息收入預測，及較低的長期信貸成本預測。
報告指出，若股市發生調整，招商銀行盈利下跌風險將加大，因其今年上半年盈利增長動力，很大部分來自股市表現。
另外，美林證券則指出，維持招行「買入」的投資評級，目標價為３４﹒８元，管理層料成本對收入比例將上升，今年下半年純利增長將較上半年放緩。《經濟通》
2007/08/14 11:14
花旗集團發表報告指，內地利率趨升，有助支持招商銀行（３９６８）（滬：６０００３６）淨息差、費用收入增長，以及穩定的資產質素，故調高其２００７及０９年度盈利預測，升幅分別為１７％至２６％，目標價升至３０元，維持「持有」投資評級。
花旗認為，招行前景正面，但若內地股市下滑、存款增長放慢，或會拖慢招行貸款增長步伐，以及拖累招行股票相關的費用收入，料下半年招行盈利增長放慢至６８％，明年盈利升幅約為３８％。
花旗又認為，招行股價出現大幅調整機會不大，除非因估值過高，而內地銀行基礎因素良好，明年純利增長３５％，花旗較看好內地國有商業銀行，因以市盈率計算，國有銀行股價較招行股價有３０％至４４％折讓。《經濟通》
瑞信調高招行目標價至２６﹒４元，維持「中性」評級
2007/08/14 12:20
瑞信發表研究報告指，招商銀行（３９６８）的目標價調高至２６﹒４元，維持「中性」投資評級。
瑞信指出，招行管理層對下半年資本市場表現持續強勁保持樂觀看法，該行將招行２００７及０８每股盈利預測均調高６％，以反映其今年上半年強勁業績，同時目標價已獲得調升，因應調高其長期非利息收入預測，及較低的長期信貸成本預測。
報告指出，若股市發生調整，招商銀行盈利下跌風險將加大，因其今年上半年盈利增長動力，很大部分來自股市表現。
另外，美林證券則指出，維持招行「買入」的投資評級，目標價為３４﹒８元，管理層料成本對收入比例將上升，今年下半年純利增長將較上半年放緩。《經濟通》
2007年8月12日 星期日
貝爾斯登：中資６行投資次按料損失４９億元
貝爾斯登：中資６行投資次按料損失４９億元
2007/08/13 08:37
國際參與度日高的中資銀行，是次在美國次按引發的金融危機中受損程度如何，既是對中資銀行風險管理能力的一次考驗，市場亦密切注視，本周起中資銀行陸續公布的中期業績，所揭露中國抵禦外圍衝擊的內情。
根據美資貝爾斯登估計，６家本港上市中資銀行股是次在投資美國按揭證券錄得的損失將為４９﹒２６億元（人民幣．下同），相當於６家銀行截至２００７年底資產總值０﹒０１％至０﹒５１％，或２００７年預測稅前盈利０﹒１％至４﹒５％。其中，以中國銀行（３９８８）的損失較大，估計按揭證券投資損失達３８﹒５３億元，相當於預測２００７年稅前盈利４﹒５％。《香港經濟日報》
2007/08/13 08:37
國際參與度日高的中資銀行，是次在美國次按引發的金融危機中受損程度如何，既是對中資銀行風險管理能力的一次考驗，市場亦密切注視，本周起中資銀行陸續公布的中期業績，所揭露中國抵禦外圍衝擊的內情。
根據美資貝爾斯登估計，６家本港上市中資銀行股是次在投資美國按揭證券錄得的損失將為４９﹒２６億元（人民幣．下同），相當於６家銀行截至２００７年底資產總值０﹒０１％至０﹒５１％，或２００７年預測稅前盈利０﹒１％至４﹒５％。其中，以中國銀行（３９８８）的損失較大，估計按揭證券投資損失達３８﹒５３億元，相當於預測２００７年稅前盈利４﹒５％。《香港經濟日報》
2007年8月9日 星期四
2007年8月8日 星期三
2007年8月7日 星期二
渣打集團(2888)
貝爾斯登維持渣打優於大市評級，目標價３４８﹒９元
2007/08/08 10:59
渣打集團（２８８８）昨日（７日）公布的中期業績，表現優於市場預期，純利增長２６％至１３﹒７億美元，主要受惠於除南韓業務倒退外，其他主要亞洲地區業務表現均不俗。
貝爾斯登表示，渣打上半年整體業務均表現良好，故維持予其「優於大市」評級，目標價３４８﹒９元，較現價有約３５％的上升空間。《經濟通》
大摩調高渣打目標價至２５０元，維持「大市同步」
2007/08/08 10:41
摩根士丹利發表研究報告指，將渣打集團（２８８８）目標價由２２５元，調升１１％至２５０元，惟仍較現價有約３％的下跌空間，投資評級維持「大市同步」。
報告指出，以渣打目前市盈率達１６﹒５倍，明年市盈率則為１４﹒９倍，反映估值難以再有上升空間。《經濟通》
2007/08/08 10:59
渣打集團（２８８８）昨日（７日）公布的中期業績，表現優於市場預期，純利增長２６％至１３﹒７億美元，主要受惠於除南韓業務倒退外，其他主要亞洲地區業務表現均不俗。
貝爾斯登表示，渣打上半年整體業務均表現良好，故維持予其「優於大市」評級，目標價３４８﹒９元，較現價有約３５％的上升空間。《經濟通》
大摩調高渣打目標價至２５０元，維持「大市同步」
2007/08/08 10:41
摩根士丹利發表研究報告指，將渣打集團（２８８８）目標價由２２５元，調升１１％至２５０元，惟仍較現價有約３％的下跌空間，投資評級維持「大市同步」。
報告指出，以渣打目前市盈率達１６﹒５倍，明年市盈率則為１４﹒９倍，反映估值難以再有上升空間。《經濟通》
2007年8月6日 星期一
中銀香港(2388)
中銀香港（２３８８）旗下南洋商銀獲准籌建內地法人銀行
2007/08/07 09:11
中銀香港（２３８８）旗下的南洋商業銀行宣布，已獲中國銀監會批准成立本地法人銀行－南洋商業銀行（中國）有限公司，總部將設在上海。南商目前在深圳、北京、上海等地設立的分、支行將分別改制為南洋商業銀行（中國）在當地的分支機構。
南商目前正進行相關籌建工作，待中國銀監會驗收合格、頒發《金融許可證》並在工商行政機關登記註冊後，南洋商業銀行（中國）及其分支機搆將正式成立。
南洋商業銀行在中國內地所有分支機搆的全部財產、債權、債務也將於成立後的預定切換日轉入南洋商業銀行（中國）及其分支機搆。在轉移完成後，南洋商業銀行（中國）及分支機搆將正式開業。《經濟通》
2007/08/07 09:11
中銀香港（２３８８）旗下的南洋商業銀行宣布，已獲中國銀監會批准成立本地法人銀行－南洋商業銀行（中國）有限公司，總部將設在上海。南商目前在深圳、北京、上海等地設立的分、支行將分別改制為南洋商業銀行（中國）在當地的分支機構。
南商目前正進行相關籌建工作，待中國銀監會驗收合格、頒發《金融許可證》並在工商行政機關登記註冊後，南洋商業銀行（中國）及其分支機搆將正式成立。
南洋商業銀行在中國內地所有分支機搆的全部財產、債權、債務也將於成立後的預定切換日轉入南洋商業銀行（中國）及其分支機搆。在轉移完成後，南洋商業銀行（中國）及分支機搆將正式開業。《經濟通》
東亞銀行(23)
東亞銀行計劃透過德國合營企業，收購內地公司拓展基金管理業務
2007/08/07 08:18
今年４月份，東亞銀行（００２３）與德國最大的資產管理公司Ｕｎｉｏｎ Ａｓｓｅｔ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｈｏｌｄｉｎｇ ＡＧ成立合資資產管理公司——東亞聯豐投資管理。
東亞銀行總經理兼投資總監李繼昌表示，希望能透過東亞聯豐，於中國內地收購基金公司，以拓展基金管理業務。
他在接受內地傳媒訪問時指出，他們目前正在跟內地一兩家基金管理公司洽談，如果順利的話，有機會進行收購。Ｕｎｉｏｎ Ａｓｓｅｔ大股東是德國中央合作銀行，旗下管理的資產超過１６００億歐元（約１７３０８億港元）。《香港經濟日報》
2007/08/07 08:18
今年４月份，東亞銀行（００２３）與德國最大的資產管理公司Ｕｎｉｏｎ Ａｓｓｅｔ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｈｏｌｄｉｎｇ ＡＧ成立合資資產管理公司——東亞聯豐投資管理。
東亞銀行總經理兼投資總監李繼昌表示，希望能透過東亞聯豐，於中國內地收購基金公司，以拓展基金管理業務。
他在接受內地傳媒訪問時指出，他們目前正在跟內地一兩家基金管理公司洽談，如果順利的話，有機會進行收購。Ｕｎｉｏｎ Ａｓｓｅｔ大股東是德國中央合作銀行，旗下管理的資產超過１６００億歐元（約１７３０８億港元）。《香港經濟日報》
2007年8月5日 星期日
2007年8月3日 星期五
招商銀行(3968)
國泰君安料招商銀行中期純利倍增，建議逢低收集
2007/08/03 16:17
招商銀行（３９６８）（滬：６０００３６）將於下周四（９日）公布０７年上半年業績。國泰君安發表報告，預期招行上半年純利同比大增１０３﹒１％至５６﹒４億元（人民幣．下同），每股盈利增長６８％至０﹒３８４元。
國泰君安指，招行盈利增長強勁，持續超過預期，故堅定看好招商銀行是中國質量最好的銀行之一，是最具投資價值的銀行股，建議投資者對Ｈ股堅持逢低收集的策略。
國泰君安早前將招行的投資評級由買入調降至收集，目標價調升至２７﹒８港元。
＊貸款增長及淨息差改善，帶動盈利增長＊
報告預期，招行今年的貸款增長仍有望達２０％左右，貸款組合持續優化，低收益率的貼現票據比重趨於下降，而收益率較高的個人貸款及中小企業貸款比重預計增加；淨息差方面，招行０６年淨息差下半年較上半年擴大３１個點子至２﹒８７％，０７年一季度淨利息收入同比增長５４％，遠高於盈利資產增長２９％，料淨息差繼續改善至２﹒９５％，改善幅度超過預期。
因以往加息存在滯後效果、貸存比上升、儲蓄存款分流至資本市場更有利於招行這類零售業務強的銀行，淨息差仍有望繼續擴大，目前０７年預測水平為２﹒７８％，考慮近期行業趨勢，國泰君安認為仍有上調空間。
＊收費業務表現優秀成業績增長點＊
招行是資本市場活躍的主要受益者，與招商證券、招商基金的關係令其享有開展更多的金融產品交叉銷售機會，第三方託管業務更有利於招行增長其代理手續費。０６年僅來自招商證券的證券交易手續費收入上升４﹒４倍至１﹒７３億元，預計今年將上升到４至５億的水平。
國泰君安目前預測０７年招行的淨手續費及佣金收入同比增長４７％。信用卡業務方面。招行截至０７年７月底的信用卡發卡量已達１５００萬張，今年以來信用卡交易額超過６００億元人民幣，超過０６全年的水平，好於預期。按此趨勢，預計０７年底信用卡發卡量將達２０００萬張，對營業收入貢獻有望增至８％。
＊０７年信貸成本料再降至６０點子＊
招商銀行０６年實現了不良貸款比率及餘額的雙降，信貸成本由０５年的８４點子下降１６個點子至６８點子。與國內中等規模的同業銀行相比，處於平均水平。０３至０５年平均總新增不良貸款形成率僅為０﹒７％，管理層表示０６年大約下降至０﹒４５％的水平。
０７年第一度資產減值撥備同比上升６８﹒５１％至９﹒９８億元，國泰君安估計並非由於資產質量惡化，而是對正常類貸款大量計提了撥備，信貸成本按年度化計算約６４點子，撥備覆蓋率仍可維持１３０％以上。
招行較為保守的撥備政策將令覆蓋率持續處於高水準，則未來數年撥備提取比率有望降低，這無疑有利於穩定盈利增長。估計０７年信貸成本有望再降低至６０點子。
＊暫維持之前盈利預測＊
報告指，近期行業趨勢表明淨息差改善幅度及收費業務資料優於預期，故有可能將大幅上調招行的盈利預測。暫時維持之前的預測水平：０７年貸款增速約１９﹒７％，淨息差改善至２﹒７８％，淨利息收入預計同比增長２９﹒４％至２７８億元；淨手續費及傭金收入同比增長４７％，撥備前利潤增長３５％；因提取撥備比例（撥備╱撥備前利潤）減少７％，因此純利增
長５０％至１０２億元。
招行今日開市報２７﹒８港元，收報２８﹒８港元，升５﹒５％。《經濟通》
2007/08/03 16:17
招商銀行（３９６８）（滬：６０００３６）將於下周四（９日）公布０７年上半年業績。國泰君安發表報告，預期招行上半年純利同比大增１０３﹒１％至５６﹒４億元（人民幣．下同），每股盈利增長６８％至０﹒３８４元。
國泰君安指，招行盈利增長強勁，持續超過預期，故堅定看好招商銀行是中國質量最好的銀行之一，是最具投資價值的銀行股，建議投資者對Ｈ股堅持逢低收集的策略。
國泰君安早前將招行的投資評級由買入調降至收集，目標價調升至２７﹒８港元。
＊貸款增長及淨息差改善，帶動盈利增長＊
報告預期，招行今年的貸款增長仍有望達２０％左右，貸款組合持續優化，低收益率的貼現票據比重趨於下降，而收益率較高的個人貸款及中小企業貸款比重預計增加；淨息差方面，招行０６年淨息差下半年較上半年擴大３１個點子至２﹒８７％，０７年一季度淨利息收入同比增長５４％，遠高於盈利資產增長２９％，料淨息差繼續改善至２﹒９５％，改善幅度超過預期。
因以往加息存在滯後效果、貸存比上升、儲蓄存款分流至資本市場更有利於招行這類零售業務強的銀行，淨息差仍有望繼續擴大，目前０７年預測水平為２﹒７８％，考慮近期行業趨勢，國泰君安認為仍有上調空間。
＊收費業務表現優秀成業績增長點＊
招行是資本市場活躍的主要受益者，與招商證券、招商基金的關係令其享有開展更多的金融產品交叉銷售機會，第三方託管業務更有利於招行增長其代理手續費。０６年僅來自招商證券的證券交易手續費收入上升４﹒４倍至１﹒７３億元，預計今年將上升到４至５億的水平。
國泰君安目前預測０７年招行的淨手續費及佣金收入同比增長４７％。信用卡業務方面。招行截至０７年７月底的信用卡發卡量已達１５００萬張，今年以來信用卡交易額超過６００億元人民幣，超過０６全年的水平，好於預期。按此趨勢，預計０７年底信用卡發卡量將達２０００萬張，對營業收入貢獻有望增至８％。
＊０７年信貸成本料再降至６０點子＊
招商銀行０６年實現了不良貸款比率及餘額的雙降，信貸成本由０５年的８４點子下降１６個點子至６８點子。與國內中等規模的同業銀行相比，處於平均水平。０３至０５年平均總新增不良貸款形成率僅為０﹒７％，管理層表示０６年大約下降至０﹒４５％的水平。
０７年第一度資產減值撥備同比上升６８﹒５１％至９﹒９８億元，國泰君安估計並非由於資產質量惡化，而是對正常類貸款大量計提了撥備，信貸成本按年度化計算約６４點子，撥備覆蓋率仍可維持１３０％以上。
招行較為保守的撥備政策將令覆蓋率持續處於高水準，則未來數年撥備提取比率有望降低，這無疑有利於穩定盈利增長。估計０７年信貸成本有望再降低至６０點子。
＊暫維持之前盈利預測＊
報告指，近期行業趨勢表明淨息差改善幅度及收費業務資料優於預期，故有可能將大幅上調招行的盈利預測。暫時維持之前的預測水平：０７年貸款增速約１９﹒７％，淨息差改善至２﹒７８％，淨利息收入預計同比增長２９﹒４％至２７８億元；淨手續費及傭金收入同比增長４７％，撥備前利潤增長３５％；因提取撥備比例（撥備╱撥備前利潤）減少７％，因此純利增
長５０％至１０２億元。
招行今日開市報２７﹒８港元，收報２８﹒８港元，升５﹒５％。《經濟通》
渣打集團(2888)
貝爾斯登料渣打中期賺１２﹒７億美元，升１５％
2007/08/03 14:15
貝爾斯登估計將於下周公布中業績的渣打集團（２８８８），上半年盈利達１２﹒７億美元，同比升１５％；主要是受惠於亞洲及中東市場經濟強勁，帶動業務增長，再加上集團從併購及自然增長的發展，有效提升市佔率，擴大業務量，助提升盈利貢獻。《經濟通》
2007/08/03 14:15
貝爾斯登估計將於下周公布中業績的渣打集團（２８８８），上半年盈利達１２﹒７億美元，同比升１５％；主要是受惠於亞洲及中東市場經濟強勁，帶動業務增長，再加上集團從併購及自然增長的發展，有效提升市佔率，擴大業務量，助提升盈利貢獻。《經濟通》
中國銀行(3988)
標普：亞太區銀行受次按影響有限，維持中行正面評級
2007/08/03 14:08
評級機構標準普爾表示，已進行調查，並評估亞太區內銀行及保險機構投資次按工具的比重，發現區內銀行投資有關產品數量有限，並維持於可管理水平。
另外，標普又指，維持中行（３９８８）（滬：６０１９８８）「正面」展望評級，並確認其信貸評級為「ＢＢＢ＋╱Ａ－２」，中行被列於第三類銀行，有一定程度次按投資，但有關的工具獲得信貸評級屬最高水平，可能因重估而出現虧損，但有關虧損幅度輕微。
另外，標普指，日本銀行投資次按工具數量相對較少，而日本銀行公會預計，行內涉及次按投資約值８０億美元，標普會密切留意美國次按問題對亞太區金融行業影響。《經濟通》
2007/08/03 14:08
評級機構標準普爾表示，已進行調查，並評估亞太區內銀行及保險機構投資次按工具的比重，發現區內銀行投資有關產品數量有限，並維持於可管理水平。
另外，標普又指，維持中行（３９８８）（滬：６０１９８８）「正面」展望評級，並確認其信貸評級為「ＢＢＢ＋╱Ａ－２」，中行被列於第三類銀行，有一定程度次按投資，但有關的工具獲得信貸評級屬最高水平，可能因重估而出現虧損，但有關虧損幅度輕微。
另外，標普指，日本銀行投資次按工具數量相對較少，而日本銀行公會預計，行內涉及次按投資約值８０億美元，標普會密切留意美國次按問題對亞太區金融行業影響。《經濟通》
東亞銀行(23)
荷銀：東亞內地擴展成本高於預測，維持「持有」評級
2007/08/03 11:44
荷銀發表研究報告表示，東亞銀行（００２３）上半年業績顯示，其內地業務擴展成本較預期高，加上淨息差表現疲弱及高營運成本，市場將會調低對東亞的盈利預測。
此外，東亞的資本充足比率下跌，由去年同期的１６﹒５％，降至今年上半年的１３﹒１％，荷銀料東亞下半年可能會進行集資。
荷銀現維持予東亞「持有」評級，目標價４７元。《經濟通》
花旗：東亞股價上升空間有限，維持「沽售」評級
2007/08/03 11:51
花旗集團發表報告指，東亞銀行（００２３）去年賺１８﹒８億元，升２０％，撥備前盈利升２１％，至２３億元，盈利水平屬市場預期下限，若撇除內地業務，成本對收入比率由４７％，升至５１％，淨息差收窄幅度較預期為大，主要是由於拆息上升，以及產品競爭激烈所致。
花旗表示，調高今年東亞盈利預測１１﹒５％，以反映出售旗下聯營資產管理公司４９％所獲得４﹒０７億元利潤，而未來兩年盈利預測則維持不變，繼續受惠於內地業務強勁增長，目前東亞明年預測市盈率１５﹒７倍，股價上升空間有限，維持「沽售」評級，目標價４７元。《經濟通》
高盛調低東亞目標價至５０元，惟維持「買入」評級
2007/08/03 14:21
高盛證券將東亞銀行（００２３）的目標價由５１元，略為調低至５０元，維持「買入」評級；因相信其中期業績差於市場預測，主要是受到內地擴張及稅率調升的短期性因素所影響。
高盛研究報告指出，受到加快內地分行網絡擴展步伐影響，東亞上半年的成本壓力上升，但這屬於暫時性因素，相信會逐漸得以紓緩。反而，東亞在內地的業務表現強勁，人民幣存款增，截至６月底止，貸存比率更由４９９％大幅降至３２８％；再加上分別取得５０％及７０％的貸款及盈利增長，將繼續利好其業務前景。
因此，高盛仍然將東亞列入「買入」的股份名單內；預計東亞今明兩年盈利分別為３９﹒０２億元及４７﹒４７億元，每股盈利預測為２﹒５元及３﹒０３元。《經濟通》
瑞銀：東亞內地盈利貢獻增，維持「買入」評級
2007/08/03 15:03
瑞銀集團維持予東亞銀行（００２３）「買入」投資評級，目標價５４﹒４元；當中２１元是反映東亞內地業務價值。
瑞銀的研究報告指出，雖然受累於東亞中國內地註冊及加開分行網絡，令上半年成本上升３３％；但同時東亞內地業務純利亦大幅增長８３％至４﹒１５億元，佔整體盈利比重由去年同期的１４﹒５％增至２２％，而貸款及存款亦分別增長６４﹒５％及１５５％。
因此，瑞銀預期，在東亞內地業務繼續增長的情況下，於２００７年至０９年，內地業務盈利將分別錄得５８％、６３％及５６％的升幅；至０９年時，內地業務佔東亞整體盈利比重將增至約４０％水平。
不過，因應東亞上半年的成本上升及股本增大，瑞銀其今年的每股盈利預測調低９％，但就調高東亞０８及０９年的每股盈利預測１％及３％，以反映內地業務盈利增長。
瑞銀預期，東亞０７年至０９年的盈利，分別為４２﹒０４億元、４５﹒７６億元及５３﹒６３億元。《經濟通》
中銀國際：維持東亞優於大市，目標價升至５５﹒２元
2007/08/03 15:22
中銀國際發表報告指，東亞銀行（００２３）上半年盈利升１９﹒９％，至１８﹒７７億元，屬市場預期下限，但撥備前盈利及稅前盈利均符合預期，而內地貸款增長較預期強勁，惟被淨息差較預期低，以及經營開支增長加快所抵銷，但銀行核心業務仍符合預期。
報告指，由於東亞內地業務繼續保持增長，故維持其「優於大市」評級，目標價由５４﹒５元，調高至５５﹒２元。《經濟通》
里昂：東亞內地盈利增長動力佳，維持「買入」評級
2007/08/03 15:32
里昂證券發表報告表示，東亞銀行（００２３）中期業績取得２０％的盈利增長已算表現不俗，尤以內地業務表現為佳，純利升逾８０％至４﹒１５億元，估計全年東亞來自內地業務的盈利貢獻將提升至３０％，有助扺消成本及稅率上升的壓力。
因此，里昂維持予東亞「買入」投資評級，目標價５４﹒６元，反映股價仍有２０％的上市升空。
報告又指出，雖然東亞上半年經營支出升幅達３３％，但當中涉及內地分行網絡加快擴展，及本地註冊所需一次性支出約８０００萬元，故儘管成本上升較預期快，但仍屬可理解。而隨著內地業務盈利貢獻加快，將有助降低東亞未來的成本對收入比率。
另外，內地於明年實施統一稅制，有利東亞降低稅務開支；而東亞將旗下資產管理公司出售，錄得的４﹒０７億元盈利，將於下半年入帳，亦可助東亞扺消成本及稅率開支上升的負面因素，從而拉動整體盈利表現。
不過，里昂指出，東亞未有為持有約值６億美元抵押債務證券以市值入帳，該行會密切留意事態的發展。《經濟通》
2007/08/03 11:44
荷銀發表研究報告表示，東亞銀行（００２３）上半年業績顯示，其內地業務擴展成本較預期高，加上淨息差表現疲弱及高營運成本，市場將會調低對東亞的盈利預測。
此外，東亞的資本充足比率下跌，由去年同期的１６﹒５％，降至今年上半年的１３﹒１％，荷銀料東亞下半年可能會進行集資。
荷銀現維持予東亞「持有」評級，目標價４７元。《經濟通》
花旗：東亞股價上升空間有限，維持「沽售」評級
2007/08/03 11:51
花旗集團發表報告指，東亞銀行（００２３）去年賺１８﹒８億元，升２０％，撥備前盈利升２１％，至２３億元，盈利水平屬市場預期下限，若撇除內地業務，成本對收入比率由４７％，升至５１％，淨息差收窄幅度較預期為大，主要是由於拆息上升，以及產品競爭激烈所致。
花旗表示，調高今年東亞盈利預測１１﹒５％，以反映出售旗下聯營資產管理公司４９％所獲得４﹒０７億元利潤，而未來兩年盈利預測則維持不變，繼續受惠於內地業務強勁增長，目前東亞明年預測市盈率１５﹒７倍，股價上升空間有限，維持「沽售」評級，目標價４７元。《經濟通》
高盛調低東亞目標價至５０元，惟維持「買入」評級
2007/08/03 14:21
高盛證券將東亞銀行（００２３）的目標價由５１元，略為調低至５０元，維持「買入」評級；因相信其中期業績差於市場預測，主要是受到內地擴張及稅率調升的短期性因素所影響。
高盛研究報告指出，受到加快內地分行網絡擴展步伐影響，東亞上半年的成本壓力上升，但這屬於暫時性因素，相信會逐漸得以紓緩。反而，東亞在內地的業務表現強勁，人民幣存款增，截至６月底止，貸存比率更由４９９％大幅降至３２８％；再加上分別取得５０％及７０％的貸款及盈利增長，將繼續利好其業務前景。
因此，高盛仍然將東亞列入「買入」的股份名單內；預計東亞今明兩年盈利分別為３９﹒０２億元及４７﹒４７億元，每股盈利預測為２﹒５元及３﹒０３元。《經濟通》
瑞銀：東亞內地盈利貢獻增，維持「買入」評級
2007/08/03 15:03
瑞銀集團維持予東亞銀行（００２３）「買入」投資評級，目標價５４﹒４元；當中２１元是反映東亞內地業務價值。
瑞銀的研究報告指出，雖然受累於東亞中國內地註冊及加開分行網絡，令上半年成本上升３３％；但同時東亞內地業務純利亦大幅增長８３％至４﹒１５億元，佔整體盈利比重由去年同期的１４﹒５％增至２２％，而貸款及存款亦分別增長６４﹒５％及１５５％。
因此，瑞銀預期，在東亞內地業務繼續增長的情況下，於２００７年至０９年，內地業務盈利將分別錄得５８％、６３％及５６％的升幅；至０９年時，內地業務佔東亞整體盈利比重將增至約４０％水平。
不過，因應東亞上半年的成本上升及股本增大，瑞銀其今年的每股盈利預測調低９％，但就調高東亞０８及０９年的每股盈利預測１％及３％，以反映內地業務盈利增長。
瑞銀預期，東亞０７年至０９年的盈利，分別為４２﹒０４億元、４５﹒７６億元及５３﹒６３億元。《經濟通》
中銀國際：維持東亞優於大市，目標價升至５５﹒２元
2007/08/03 15:22
中銀國際發表報告指，東亞銀行（００２３）上半年盈利升１９﹒９％，至１８﹒７７億元，屬市場預期下限，但撥備前盈利及稅前盈利均符合預期，而內地貸款增長較預期強勁，惟被淨息差較預期低，以及經營開支增長加快所抵銷，但銀行核心業務仍符合預期。
報告指，由於東亞內地業務繼續保持增長，故維持其「優於大市」評級，目標價由５４﹒５元，調高至５５﹒２元。《經濟通》
里昂：東亞內地盈利增長動力佳，維持「買入」評級
2007/08/03 15:32
里昂證券發表報告表示，東亞銀行（００２３）中期業績取得２０％的盈利增長已算表現不俗，尤以內地業務表現為佳，純利升逾８０％至４﹒１５億元，估計全年東亞來自內地業務的盈利貢獻將提升至３０％，有助扺消成本及稅率上升的壓力。
因此，里昂維持予東亞「買入」投資評級，目標價５４﹒６元，反映股價仍有２０％的上市升空。
報告又指出，雖然東亞上半年經營支出升幅達３３％，但當中涉及內地分行網絡加快擴展，及本地註冊所需一次性支出約８０００萬元，故儘管成本上升較預期快，但仍屬可理解。而隨著內地業務盈利貢獻加快，將有助降低東亞未來的成本對收入比率。
另外，內地於明年實施統一稅制，有利東亞降低稅務開支；而東亞將旗下資產管理公司出售，錄得的４﹒０７億元盈利，將於下半年入帳，亦可助東亞扺消成本及稅率開支上升的負面因素，從而拉動整體盈利表現。
不過，里昂指出，東亞未有為持有約值６億美元抵押債務證券以市值入帳，該行會密切留意事態的發展。《經濟通》
2007年8月2日 星期四
高盛︰次按風暴或累及中資銀行
高盛︰次按風暴或累及中資銀行
2007/08/03 08:38
正當市場憧憬中資銀行本月稍後公布的中期業績會帶來驚喜，曾包銷中國銀行（３９８８）及招商銀行（３９６８）上市，兼為工商銀行（１３９８）戰略股東的高盛，旗下證券部門昨（２日）卻發表評論指出，可能有中資銀行在次按風暴中錄得損失，或成業績美中不足之處。
雖然目前證券商估計，以「傷亡」程度計，中行、工行及建設銀行（０９３９）所持次按相關資產甚少，而且未必全部報銷；不過，高盛昨指出，本港上市中資銀行受全球股市風險胃納減縮影響，將局限股價升幅；而美國消費和房地產市場掉頭回落，亦可能波及中國經濟以至銀行體系的資產質素。
高盛續稱，次按因素加上中國存在過熱風險，可能觸發連環加息，利淡利率敏感的中資銀行股，並抵銷盈利增長強勁效應，該行給予整體中資銀行「中性」評級。
中行發言人昨證實，該行只持有小量美國次按相關證券。《香港經濟日報》
2007/08/03 08:38
正當市場憧憬中資銀行本月稍後公布的中期業績會帶來驚喜，曾包銷中國銀行（３９８８）及招商銀行（３９６８）上市，兼為工商銀行（１３９８）戰略股東的高盛，旗下證券部門昨（２日）卻發表評論指出，可能有中資銀行在次按風暴中錄得損失，或成業績美中不足之處。
雖然目前證券商估計，以「傷亡」程度計，中行、工行及建設銀行（０９３９）所持次按相關資產甚少，而且未必全部報銷；不過，高盛昨指出，本港上市中資銀行受全球股市風險胃納減縮影響，將局限股價升幅；而美國消費和房地產市場掉頭回落，亦可能波及中國經濟以至銀行體系的資產質素。
高盛續稱，次按因素加上中國存在過熱風險，可能觸發連環加息，利淡利率敏感的中資銀行股，並抵銷盈利增長強勁效應，該行給予整體中資銀行「中性」評級。
中行發言人昨證實，該行只持有小量美國次按相關證券。《香港經濟日報》
匯控(5)
花旗升匯控評級因次按淡化，目標價升至１０﹒５英鎊
2007/08/02 14:44
花旗集團發表研究報告指，將匯控（０００５）投資評級由「持有」調升至「買入」，亦將目標價由１０英鎊，調高至１０﹒５英鎊，因美國次級按揭問題已淡化。
花旗指出，匯控（０００５）持有美國按揭組合價值為４１０億美元，假設其中拖欠比率升２﹒５倍，由６％升至１５％，料集團因而虧損達３３億美元，較作出撥備約２１億美元，額外再多撥備１２億美元，但有關金額只佔集團盈利少於５％，佔亞洲及拉丁美洲盈利少於１０％，次級按揭問題不再成為集團重大威脅。
另外，花旗調高匯控０８及０９年每股盈利預測，升幅分別為２％及４％，市場焦點會由次按風險，轉移至留意匯控其他業務盈利改善前景。
報告又認為，市場未來集中留意匯控於新興市場增長，料今年拉丁美洲及亞洲區盈利增長２７％至１２２億美元。《經濟通》
2007/08/02 14:44
花旗集團發表研究報告指，將匯控（０００５）投資評級由「持有」調升至「買入」，亦將目標價由１０英鎊，調高至１０﹒５英鎊，因美國次級按揭問題已淡化。
花旗指出，匯控（０００５）持有美國按揭組合價值為４１０億美元，假設其中拖欠比率升２﹒５倍，由６％升至１５％，料集團因而虧損達３３億美元，較作出撥備約２１億美元，額外再多撥備１２億美元，但有關金額只佔集團盈利少於５％，佔亞洲及拉丁美洲盈利少於１０％，次級按揭問題不再成為集團重大威脅。
另外，花旗調高匯控０８及０９年每股盈利預測，升幅分別為２％及４％，市場焦點會由次按風險，轉移至留意匯控其他業務盈利改善前景。
報告又認為，市場未來集中留意匯控於新興市場增長，料今年拉丁美洲及亞洲區盈利增長２７％至１２２億美元。《經濟通》
2007年8月1日 星期三
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