工行(1398)

瑞銀維持工行「買入」評級，惟目標價微降至７﹒３元

2008/01/18 12:07
工行（１３９８）（滬：６０１３９８）發「盈喜」指，去年盈利將升６０％。瑞銀證券則表示，若果撇除當中包括約１２５億元人民幣的福利支出，工行盈利升幅達到７６％至８６９億元人民幣水平，較該行預測高２％。
　　
瑞銀的研究報告指出，雖然內地推行緊縮的宏調政策，但工行過去的貸款增幅較低，擁有充裕的資金，但涉及美國次按及持有美元債券的比例則較少，相信不會太受內地宏觀經濟環境變化的影響，並預期工行２００８年盈利將升４１％至１１１０億元人民幣。
　　
不過，由於去年業績需為福利開支作出一次性撥備，故該行將工行的Ｈ股目標價由７﹒５元微降至７﹒３元，投資評級仍為「買入」。《經濟通》


中銀國際：工行估值具吸引力，維持ＡＨ股優於大市

2008/01/18 16:00
中銀國際發表研究報告表示，工商銀行（１３９８）（滬：６０１３９８）預計，０７年淨利潤同比增６０％至７８０億元（人民幣．下同），低於中銀國際預期以及Ａ股市場預期６％，但高於Ｈ股市場預期４﹒４％。工行表示，內退員工福利費用１２５億元一次性計入當期損益，預計若剔除上述一次性成本，０７年淨利潤應高於預期４％。得益於淨息差的擴張以及費用收入增長優於預期，認為銀行０７年４季度經營收入有所提高，並將經營收入預測上調５％。
　　
中銀國際表示，考慮到一次性薪酬成本，將０７年４季度經營費用預測上調３７％。０７年成本收入比由３２％升至３５％。若不包括一次性薪酬成本，成本收入比應為３１％，並維持０８年成本收入比３１％的預期，還估計銀行為次級債進行撥備，也推高了費用。
　　
中銀國際認為，Ａ股目前股價為２０倍０８年市盈率與４﹒４倍０８年市淨率；Ｈ股目前股價為１３倍０８年市盈率與２﹒８倍０８年市淨率。考慮到２３﹒８％的淨資產收益率以及０８年預計６８％的淨利潤增長，認為該股估值具有吸引力。維持「優於大市」評級。《經濟通》