建設銀行(939)

中銀國際：建行估值具吸引力，Ｈ股評級優於大市

2008/01/18 15:55
中銀國際發表研究報告表示，建設銀行（０９３９）（滬：６０１９３９）預計，０７年淨利潤同比增４８％至６８０億元（人民幣．下同），低於中銀國際預期７﹒４％。建行表示因退休人員發生的一次性薪酬支出達到９０億元。剔除該一次性項目，０７年淨利潤應達到７５０億元，與預期相符。而得益於淨息差的擴張以及費用收入增長優於預期，報告認為建行０７年４季度經營收入有所提高，並將經營收入預測上調７％。
　　
中銀國際指出，０７年成本收入比由３３％上升至３７％。但若不包括一次性薪酬成本，成本收入比應為３２﹒３％，並維持０８年成本收入比３２﹒８％的預期。
　　
中銀國際認為，該行４季度已經為次級債相關業務進行４０億元撥備，佔次級債總值的５２％，認為次級債投資應不會對０８年淨利潤造成巨大影響。
　　
中銀國際認為，Ａ股目前股價為２０倍０８年市盈率與４﹒６倍０８年市淨率；Ｈ股目前股價為１２倍０８年市盈率與２﹒８倍０８年市淨率，評級優於大市。考慮到２５％的淨資產收益率以及０８年預計６０％的淨利潤增長，認為該股估值具有吸引力。《經濟通》